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从家电制造到家居生态,海尔智家能否成功?

2020/11/21 作者:智造文记 来源:亿欧 点击:

  摘要:从家电制造到家居生态,海尔智家能否成功?, 本文核心观点 1、海尔智家在市值上大幅落后于美的集团和格力电器

  1、海尔智家在市值上大幅落后于美的集团和格力电器,弥补之路有两条:一是私有化港股海尔电器;二是向智能家居生态转型,寻求新的估值空间;
 

  2、相比小米和华为代表的封闭和开放的两种智能家居生态模式,海尔智家处于“半开放+半封闭”的中间状态;
 

  3、海尔智家作为转型中的家电企业,发展智能家居并不具备入口和连接端的优势,独立生态并不适用。
 

  很多家庭购买的第一个大件电器,就是海尔的产品,海尔的产品早已走进了千家万户。
 

  但是在资本市场,海尔的存在感不及格力和美的。即便它成名最早,也是中国家电行业第一家进入世界五百强的企业。
 

  相比老对手美的集团和格力电器,海尔集团旗下的海尔智家在市值上已经被拉开了明显差距。目前,海尔智家的市值仅有1850亿元,落后格力超过2000亿元,落后美的超过4400亿元。
 

  近年来,智能家居风口渐行渐近,传统家电企业纷纷转型,家电龙头的新一轮卡位赛正在进行,海尔也更加注重家居生态的构建。
 

  2019年,原本的“青岛海尔”改名为“海尔智家”,更体现了海尔公司转战智能家居的决心,甚至相比美的、格力更加激进。
 

  已走过36年的海尔,为何要“聊发少年狂”?已经走上转型之路的海尔智家,是否可以期待价值重估?从家电制造到家居生态,海尔智家的这次跨越能否成功?
 

  市值差距在何处
 

  截至2020年11月16日开盘,美的集团的市值超过6300亿元,而海尔智家市值仅为约1850亿元,落后前者超过一个格力。
 

  从历史缘由来看,海尔集团的海尔智家和海尔电器两个上市主体并存已久。A股海尔智家的业务板块主要承载冰箱、空调等家电业务;港股海尔电器则主要包括洗衣机、热水器等业务,市值约为1060亿港元。然而,即使将A股与港股的两个主体相加,海尔与格力和美的的市值仍然存在较大差距。
 

  其实,三家公司在经营状况上可以说是旗鼓相当。2015-2019年美的集团在营业收入上均保持领先,海尔智家与格力电器则比较接近。2015年以来海尔的毛利率均高于美的,2019年也超过了格力,为三者之中最高。
 

  真正将三家公司的市值拉开差距的是它们的净利润。过去三年,海尔平均销售净利率5.8%,而格力和美的为13%和8%。高居不下的费用率直接影响了海尔的股权价值,2019年,海尔智家的销售费用率和管理费用率分别为16.8%和5.0%,均高于美的和格力。
 

  为了提升企业价值,海尔在2019年完成了两项重要举措:一是提出私有化港股海尔电器的方案;二是改名为“海尔智家”,由家电品牌向生态品牌转型。
 

  海尔智家私有化海尔电器,是为了解决两地上市带来的资源配置分散、利益无法统一等诸多问题。长江证券家电分析师管泉森认为,若私有化方案成功落地,海尔的少数股东损益、资金使用效率和费用率都将得到改善;海尔在业务上剥离低利润环节(工业互联网业务卡奥斯),高端、成套及物联逻辑有望在数字化转型助力下加速,实现“开源节流”。
 

  在整合内部资源的同时,向智能家居进军更成为了当前海尔确立市场竞争优势的筹码。正如海尔集团董事局主席、CEO张瑞敏所说,“产品会被场景替代,行业会被生态覆盖”,海尔智家正在为用户提供从单品到成套,再到智能互联的生态产品。
 

  如何构建起最有利的智能家居生态,对于以传统家电制造起家的海尔智家来说,是当前转型过程中的最大挑战。
 

  封闭与开放的“中间派”
 

  中国智能家居产业发展白皮书显示,2018年中国的智能家居渗透率仅为4.9%,明显落后于美国32%以及欧洲国家20%以上的水平。对比中国庞大的人口基数和消费需求,智能家居在国内可谓是蓝海市场。
 

  2015开始,由于智能手机市场逐渐趋向饱和,诸多智能硬件厂商开始开辟新的增长点,智能家居市场投融资出现热潮。2015年,中国智能家居市场融资次数由2014年的94次猛增至174次,2015-2019年的融资事件总数达到747次。
 

  资本大量涌入加速了市场竞争。
 

  智能手机、互联网和家电制造企业是智能家居领域的三类主要玩家。智能手机厂商拥有天然的入口设备,用户基础庞大;互联网厂商的线上渠道以及多样可供用户选择的产品是其优势;而家电企业则在硬件制造上具有丰富经验,品牌效应突出。
 

  选择一个相对封闭的独立生态还是融入完全开放的平台,是各类智能家居市场参与者需要面对的共同问题。
 

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